港交所交易大厅的空气，向来不太新鲜。
这种地方，氧气和赌气差不多是一比一。
当天早上，剑桥科技的代表一踏进大厅，西装笔挺，领带打得像物理课上的标准结——只不过这一次，没人关心系法，大家在意的，是“涨幅33.86%”这串数字后面，藏着什么样的故事。
有时候我觉得，港交所像一台老旧的验谎仪，刚上市的公司都得在这儿过一道心理测试。
剑桥科技首日收盘，92.2港元/股，市盈率122.8倍。
有些人笑了，有些人皱眉，更多的人装作不在乎。
市场的表情比上市公司的公告还难懂。
只不过，这一场关于“高科技公司高估值”的盛宴里，没人能全身而退，哪怕你是旁观者。
如果你是公司高管，面对这么高的市盈率，会不会夜里睡不踏实？
会不会在办公室里踱步，想起黄钢那年从麻省理工毕业，离开贝尔实验室，跑去创业的场景？
还是说，你只在乎今天的股价，明天的新闻头条？
我不太确定，但我知道，“成长的收获”和“悟道的成功”，在现实里很难用K线图画出来。
剑桥科技这次“双上市”，被装进了资本市场的高压锅。
技术背景、业绩波动、光模块概念、全球布局……这些词汇像标签一样，贴在公司每一份公告和每一张PPT里。
创始人黄钢，1953年生，美国国籍，麻省理工本硕连读，AT&T贝尔实验室15年履历。
这种简历放在猎头眼里，是能直接开出最高报价的那种。
但在市场面前，一切简历都得重新考试。
“全球首批部署800G光模块”，听上去像是科幻电影，但买股票的叔叔阿姨们关心的，只有两件事：能不能涨？
能不能稳？
事件本身很简单：上海剑桥科技，在上交所主板上市8年后，又闯进了港交所，首日暴涨，两天后回调，市值274.7亿港元，市盈率超过百倍。
这一年，公司股价从24.46元一路飙到142.5元，涨幅482.58%。
如果把这条曲线拿去画壁画，艺术家都得自愧不如。
募资44.8亿港元，研发投入一年2.14亿元。
员工1281人，研发成员630人，占比近一半。
业务板块分成四类：电信宽带、无线网络与小基站、高速光模块、边缘计算与工业互联。
营收结构和增长点都很清晰，数码专家看了会点头，财务总监看了会磨牙。
但股票市场不是数学题，更像是一场心理战。
业绩波动，是任何高成长科技公司的底色。
2022到2024年，营收在37亿到30亿之间波动，净利润从1.7亿掉到0.95亿，又回到1.67亿。
2025前三季度，营收和净利润双双反弹，市场用脚投票，一路买到天花板。
光模块板块的“概念普涨”，仿佛一夜之间，易中天三家涨幅都成了行业标杆，剑桥科技也顺势被封神。
我并不觉得这有什么神秘。
中国的科技公司喜欢把自己挂在“全球化”、“技术突破”这面旗帜上，资本市场喜欢把所有光亮的故事都炒到极致。
1.6T样机开发，全球研发中心，战略布局美国日本中国。
听起来很厉害，其实和很多同行一样，都是在追赶那个“增长的幻觉”。
港股市场这几年，见惯了明星公司闪现又坠落，见惯了高市盈率背后藏着的危机。
我承认，剑桥科技在技术和研发上的投入，是实打实的。
一个公司能把研发费用率做到10.52%，算是行业里敢下本钱的玩家。
全球化布局，也不是画饼。
但问题在于，市盈率122倍，已经远远脱离了科技公司正常的估值逻辑。
如果把市盈率当作未来成长的投票，说明市场愿意给这家公司一个超级乐观的预期——预期它的营收和净利润能继续爆发，预期它的光模块能成为全球标准，预期它的研发投入不会变成沉没成本。
但是，“预期”这东西，和“现实”之间，总隔着一堵墙。
这墙有时候是技术落地的周期，有时候是行业竞争的门槛，有时候是资本市场的情绪反噬。
剑桥科技的这次高估值上市，像是把自己放进了显微镜下，一举一动都要被放大分析。
每一个季度的财报，每一个研发进展，每一个产品交付，都会成为市场情绪的风向标。
行业里有一句老话：“光模块永远在风口，但风口不永远属于一个公司。” 我见过太多公司，在资本市场被高估值吹上天，最后落地时摔得很疼。
技术优势，可以带来增长，但行业周期和市场情绪，常常比技术更残酷。
剑桥科技的故事，很精彩，但也不新鲜。
背后是创业者的勇气，是资本的躁动，是市场的盲目乐观。
说到这里，我忍不住自嘲——这些年写科技公司的上市，总觉得像是跑步机上的老鼠，你拼命跑，风景却永远是同一幅。
大家都在追逐“增长”二字，却很少有人真去问一句：“增长的极限在哪里？”我不是悲观主义者，也不是多空分明的投机客。
只是看惯了故事的高潮和收场，对“高估值盛宴”多了几分冷眼旁观。
创业的风险、失误、陷阱、机会、收获、成功，听上去像人生六字诀。
其实更像是上市路上的六道关，一道没过，前功尽弃。
剑桥科技登陆港股后，面对的是一个复杂到近乎荒诞的资本生态。
投资者不关心创始人的履历，不关心研发中心的地理坐标，他们关心的是股价能否连续涨停，关心的是能否在朋友圈晒出“又一个牛股”。
市盈率的天花板，是信仰的泡沫，也是风险的前奏。
公司能否用技术兑现增长，用产品抵抗周期，是下一个阶段的考验。
市场是没有记忆的，每一次暴涨、回调、再暴涨，都只是交易大厅里的一次脉冲电流。
剑桥科技踏出这一步，是幸运也是挑战。
至于能不能走得更远，能不能把“光模块”做成行业标准，能不能继续让市盈率撑到下一个高点——这些问题，没人能给你保证，除了市场自己。
最后，我并不想做什么价值判断。
技术、资本、市场，每一条线都充满不确定性。
剑桥科技的成功，是一次大胆的试验，也是一次必然的冒险。
科技公司和资本市场就像两只不太和谐的舞伴，步子对不上，却还要一起跳完这支曲子。
或许这才是现实的黑色幽默。
所以，如果你是其中一员，会怎么选择？
你相信技术终将改变命运，还是相信市场的热情终会冷却？
剑桥科技的故事还远远没有结束，你的故事也一样。
上市只是一个新的现场，证据还在不断生成，案情还在继续发酵。
你，会是下一个主角吗？
